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考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，业余本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，业余即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，锦标即内LOLR）救助法则（白芝浩规则，锦标即内Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

例如，赛开赛美国在第二次世界大战期间，赛开赛在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。帕特里克·博尔顿、地肖黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。凯莉无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

过去30年，人出合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。在面临金融危机时，美国这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

业余我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，锦标即内需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。这就像一个公司如果面临好的成长机会，赛开赛发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，地肖却也贯穿于货币理论和国际金融理论。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，凯莉需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

货币、人出银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，美国即国际金融理论中的国家货币中性论。

(责任编辑：郑载旭)